国药控股一季报预降约三成 医药流通板块跟风下挫

4月12日讯正值年报季报密集表露期，事迹成为敏感词，事迹逊于预期的股票大跌戏码不断上演，这次轮到了医药流通领域龙头国药控股（01099.HK）。因1季报预降约3成，该股昨日大跌16.9%。

4月10日晚间，国药控股发布公告，预计2018年1季度净利润较去年同期减少30%左右。公告称，净利润减少主要由以下缘由致使：遭到国内医疗机构控制药占比等行业政策影响，该团体销售收入增长放缓；该团体为了落实批零1体化及网络下沉战略，打造更具竞争力的医药服务体系，在发展业务进程中前期投入的人力及店铺租赁等费用较多，致使销售及管理费用增长较快；伴随业务发展及业态结构调剂，该团体资金需求进1步增大，同时市场利率升高致使财务费用增长较快。

受此利空打击，国药控股昨日在港股市场大幅低开，盘中1度跌逾18%，收盘跌16.9%，报35.65港元，1举抹去了该股3月以来的涨幅。

国药控股大跌还引发了1系列连锁反应，致使旗下A股公司国药股分昨日低开近7%，收盘跌3.88%；国药1致收跌3.67%；参股公司复星医药A、H股份别放量下跌5.01%、2.63%。另外，同属医药流通领域的上海医药A、H股双双跌逾3%，华润医药挫4.5%。

国药控股今年1季度的事迹变脸仿佛太快了。就在3月26日，公司发布略超预期的2017年年报。2017年，国药控股实现营业收入2777.17亿元、净利润78.68亿元、归属母公司净利润52.83亿元，分别较2016年增长7.48%、14.17%和13.68%。其中，医药分销业务实现收入2643.52亿元，较2016年增长7.26%；医药零售业务实现收入123.92亿元，较2016年增长21.04%。公司去年的事迹增长略超市场预期。

在3月26日上午的事迹发布会上，团体董事长李智明、总裁刘勇及副总裁兼财务总监姜修昌悉数出席，当时3位高管对公司未来发展仍持乐观看法。董事长李智明表示，长时间来看两票制对医药流通行业整体利好，并表示虽然去年公司股价跑输大市，但对未来股价走势仍非常有信心，称股价有涨有跌是市场正常反应。

由此，行业分析师给予国药控股积极评价。如银河国际将国药控股列为首选医药股之1，主要是斟酌到公司盈利见底复苏，预计今年净利润将开始加快增长，缘由有：1是行业政策的负面影响逐步减退；2是预计医疗器械分销和零售业务将快速增长。银河国际将国药控股目标价从40.9港元调高至45.9港元。

受良好年报及分析师的乐观预期推动，国药控股在3月26往后经历了1波快速上涨行情，并于4月4日创出阶段高点45.65港元，基本上到达了银河国际拟定的目标价，期间最大阶段涨幅达26%。

国药控股作为医药商业龙头，其上涨带动了港股市场的华润医药、上海医药等连续上行，A股中，涨幅落后的9州通、柳州医药等近期也有不俗表现。

股价的良好表现又继续强化了分析师对全部行业的乐观情绪。如中信证券在本周医览药闻中指出，商业港股龙头股的大涨，反应了年报数据表露后市场对商业板块的预期修复正快速落地，医药流通板块仍然是明显的估值洼地，对此前踏空部份医药行情的基金来说，医药流通仍然是当前配置的较佳选择。

目前大多数分析师主要持医药流通已见底的观点，如东北证券认为，2018年是两票制的推动大年，由于多数省分在2017年下半年开始履行，预计上半年影响仍将比较显著，下半年影响有望逐渐减退。同时，2017年我国已全面取消药品加成，新1轮招标基本完成，用药量减少及招标降价对行业的负面影响基本消除，预计医药商业行业增速有望回暖。另外，利率上行压力也趋缓，流通企业融资本钱压力减轻，预计龙头企业营收与净利增速有望在2018年下半年恢复。

不过，此次国药控股突如其来的1季度事迹预降，给相对乐观的市场泼了冷水，2级市场上，相应个股纷纭下跌。

对此，1位医药分析师向证券时报·e公司记者表示，仅从公告来看，国药控股1季度事迹降落主要系前期投入的人力及店铺租赁等费用较多，致使销售及管理费用增长较快，另外财务费用增长较快，初步判断可能来自于公司本身的因素更多，不过作为营收第1的行业龙头，净利降落这么多，固然会使投资者重新评估行业面临的不利因素。他依然坚持此前医药商业板块底部的判断，并表示，如果相应个股因市场情绪继续大幅下跌，反而带来了良好的参与时机。

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